مسابقه بورسی هوش مصنوعی؛ آنتروپیک، OpenAI و رقبای چینی برای IPO تاریخی آماده می‌شوند

آنتروپیک با ارزش‌گذاری نزدیک به یک تریلیون دلار هدف عرضه عمومی اکتبر ۲۰۲۶ را دارد؛ OpenAI نیز آماده می‌شود اما ممکن است تا ۲۰۲۷ صبر کند. این رقابت، تاریخ بازارهای سرمایه در عصر هوش مصنوعی را رقم می‌زند.

۱. آنتروپیک؛ پیشگام در مسابقه بورسی هوش مصنوعی

اول ژوئن ۲۰۲۶ روزی بود که تاریخ فناوری ورق خورد: آنتروپیک، شرکت سازنده‌ی Claude — یکی از قدرتمندترین مدل‌های زبانی جهان — پرونده‌ی S-1 محرمانه‌ی خود را نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ثبت کرد. این شرکت با هدف فهرست شدن در نزدک (Nasdaq) تا اکتبر ۲۰۲۶، گام بلندی به سوی اولین عرضه عمومی سهام در تاریخ آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی مرزی برداشته است.

ارقام مالی آنتروپیک چشم‌گیرند. این شرکت در مه ۲۰۲۶ با ارزش‌گذاری ۹۶۵ میلیارد دلار آخرین دور سرمایه‌گذاری خود را بست — رشدی خیره‌کننده از ۶۱ میلیارد دلار تنها یک سال پیش. درآمد سالانه تکرارشونده (ARR) آن به ۴۷ میلیارد دلار رسیده که رشد ۳۷۰ درصدی نسبت به سال قبل را نشان می‌دهد. این ارقام آنتروپیک را در آستانه‌ی تبدیل شدن به نخستین شرکت خالص هوش مصنوعی با ارزش تریلیون دلاری در تاریخ بشر قرار می‌دهند.

۲. درآمد میلیارد دلاری آنتروپیک از Claude Code چگونه ممکن شد؟

موتور اصلی رشد درآمدی آنتروپیک، پلتفرم توسعه‌دهندگان Claude Code است. این ابزار که برنامه‌نویسان را در نوشتن، اشکال‌زدایی و مستندسازی کد یاری می‌کند، موجی از اشتراک‌های سازمانی را به سوی آنتروپیک سرازیر کرده است. اگر می‌خواهید بدانید چگونه می‌توان از هوش مصنوعی برای بهره‌وری بیشتر استفاده کرد، می‌توانید آموزش‌های کاربردی ما را دنبال کنید.

سه ستون اصلی درآمد آنتروپیک عبارتند از:

• پلتفرم API سازمانی Claude: اشتراک‌های سازمانی شرکت‌های بزرگ
• اشتراک‌های مصرف‌کننده‌ی محصولات Claude
• Claude Code: ابزارهای توسعه‌دهنده که محبوبیت انفجاری پیدا کرده‌اند

Samsung نیز اخیراً Claude را به عنوان دستیار هوش مصنوعی رسمی برای ۷۰،۰۰۰ کارمند خود انتخاب کرده — نشانه‌ای از اعتماد روزافزون سازمان‌های بزرگ به این پلتفرم. آنتروپیک ادعا می‌کند که به اولین سودآوری فصلی خود نزدیک شده است.

۳. OpenAI؛ ارزش‌گذاری نجومی، فشار مالی سنگین

OpenAI هفت روز پس از آنتروپیک، در ۸ ژوئن ۲۰۲۶، پرونده‌ی محرمانه‌ی خود را ثبت کرد. این شرکت در بازارهای ثانویه با ارزش‌گذاری ۸۵۲ تا ۸۸۰ میلیارد دلار معامله می‌شود. اما داستان مالی OpenAI پیچیده‌تر از آنتروپیک است.

طبق گزارش‌های داخلی، جریان نقدی مثبت برای OpenAI تا سال ۲۰۳۰ انتظار نمی‌رود. سوخت سالانه‌ی این شرکت — حتی پس از دو برابر شدن فروش — به ۸۵ میلیارد دلار می‌رسد. تعهدات زیرساختی چند صد میلیارد دلاری برای محاسبات تا ۲۰۳۰ نگرانی‌های جدی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده است. همین موضوع باعث شده مدیران ارشد OpenAI به ورود به بورس در سال ۲۰۲۷ تمایل پیدا کنند.

در بازارهای ثانویه، آنتروپیک از نظر ارزش‌گذاری از OpenAI پیشی گرفته است — پدیده‌ای که تحلیلگران را شگفت‌زده کرده. PitchBook معتقد است OpenAI نسبت به بنیادهای مالی‌اش ارزش‌گذاری بیش از حد دارد. هر چه آنتروپیک زودتر ضریب قیمت-به-درآمد خود را در بازار عمومی تثبیت کند، قدرت مانور OpenAI در ارزش‌گذاری بالاتر کمتر خواهد شد.

۴. سهامداران بزرگ؛ آمازون و گوگل در انتظار سود نجومی

برندگان اصلی IPO آنتروپیک، دو غول فناوری خواهند بود. آمازون که ۱۳ میلیارد دلار در آنتروپیک سرمایه‌گذاری کرده، اکنون سهامی به ارزش ۱۳۵ تا ۱۶۰ میلیارد دلار در اختیار دارد. گوگل نیز با حدود ۱۴ درصد از سهام آنتروپیک، پورتفولیویی معادل ۱۳۵ میلیارد دلار دارد.

یک IPO موفق آنتروپیک در اکتبر می‌تواند مستقیماً گزارش مالی فصل سوم ۲۰۲۶ هر دو شرکت را از طریق تعدیل ارزش‌گذاری به بازار تغییر دهد. این یعنی سرنوشت سهام آمازون و گوگل هم به این مسابقه گره خورده است. برای آشنایی با نقش هوش مصنوعی در کسب‌وکارهای بزرگ، این مقاله را بخوانید.

۵. موج IPO از شرق آسیا؛ چینی‌ها هم نمی‌توانند صبر کنند

رقابت برای عرضه عمومی سهام هوش مصنوعی منحصر به آمریکا نیست. در آسیا هم موجی از IPOها در راه است:

Moonshot AI — سازنده‌ی مدل Kimi K3 که اخیراً موج «DeepSeek Moment» دیگری در بازارهای سهام آمریکا ایجاد کرد — با ارزش‌گذاری بیش از ۳۰ میلیارد دلار به دنبال فهرست شدن در بورس هنگ‌کنگ ظرف شش ماه است.

DeepSeek — شرکتی که با مدل‌های اقتصادی خود دنیای هوش مصنوعی را تکان داد — با ارزش‌گذاری ۷۱ میلیارد دلار به دنبال فهرست شدن در بازار STAR شانگهای تا سال ۲۰۲۷ است. این شرکت در ژوئن ۲۰۲۶، ۷.۴ میلیارد دلار در دور سرمایه‌گذاری جذب کرد.

GigaAI — استارتاپ مدل‌های جهانی — ادعا می‌کند می‌خواهد اولین شرکت در این حوزه باشد که به بورس می‌رود، و هدف آن IPO در هنگ‌کنگ تا همین سال ۲۰۲۶ است.

۶. چرا «اول بودن» در این مسابقه اهمیت استراتژیک دارد؟

تحلیلگران مالی یک اصل ساده را تکرار می‌کنند: «هر قیمت نسبت قیمت به درآمد که سرمایه‌گذاران عمومی به آنتروپیک در اکتبر ۲۰۲۶ بدهند، مخرج فرمول ارزش‌گذاری همه‌ی بانکداران در مدل OpenAI برای ۲۰۲۷ خواهد بود.»

به زبان ساده‌تر: اگر آنتروپیک با ضریب ۲۰ برابر درآمد ارزش‌گذاری شود و OpenAI بخواهد با ضریب ۳۴ برابر وارد بازار شود، سرمایه‌گذاران سؤالات سختی خواهند پرسید. اما اگر آنتروپیک IPO نکند یا با ضریب پایین‌تری وارد بازار شود، راه برای OpenAI هموارتر می‌شود.

این رقابت همچنین جنگ برای خبرهای هوش مصنوعی و توجه رسانه‌ای است. هر شرکتی که اول فهرست شود، داستان بنیادی صنعت را تعریف می‌کند: آیا هوش مصنوعی مرزی می‌تواند کسب‌وکارهای پایدار با حاشیه سود بالا بسازد؟

۷. ریسک‌های پیش روی این IPOهای تاریخی

هر دو شرکت با ریسک‌های قابل توجهی روبه‌رو هستند. برای آنتروپیک، اصلی‌ترین ریسک‌ها عبارتند از:

• عدم‌قطعیت قانونی: کنترل‌های صادرات Claude Fable 5 را چند روز پس از انتشار در ژوئن ۲۰۱۲ آفلاین کرد
• سؤالات حاکمیت شرکتی: انتقال از ساختار غیرانتفاعی به انتفاعی هنوز با پرسش‌هایی همراه است
• فشار رقابتی: Google Gemini، GPT-5.6 و مدل‌های چینی به سرعت در حال پیشرفت هستند

برای OpenAI ریسک‌ها جدی‌تر به نظر می‌رسند: سوخت مالی ۸۵ میلیارد دلاری سالانه، انتظار جریان نقدی مثبت تا ۲۰۳۰ و حاکمیت شرکتی پیچیده‌ای که از دوران تغییر ساختار غیرانتفاعی به جا مانده است. برای درک بهتر محدودیت‌های هوش مصنوعی، این مقاله را بخوانید.

۸. تأثیر این رقابت بر سرمایه‌گذاران ایرانی و جهانی

برای سرمایه‌گذاران در سراسر جهان، این IPOها فرصت‌ها و خطرات توأمانی ایجاد می‌کنند. دسترسی مستقیم به سهام قبل از عرضه عمومی از طریق پلتفرم‌هایی مانند Forge Global ممکن است، اما با قفل‌شدگی و نوسانات قیمتی همراه است.

نکته‌ی مهم برای کسانی که می‌خواهند از هوش مصنوعی در حرفه‌ی خود استفاده کنند: شرکت‌هایی که اکنون در حال عرضه عمومی هستند، در چند سال آینده زیرساختی خواهند شد که کسب‌وکارها روی آن می‌سازند. درک مدل‌های درآمدی این شرکت‌ها، درک بهتری از مسیر آینده‌ی صنعت می‌دهد.

۹. جدول مقایسه: آنتروپیک در برابر OpenAI

اگر می‌خواهید یاد بگیرید چطور از ابزارهای هوش مصنوعی با نوشتن پرامپت‌های بهتر نتیجه بگیرید، پیشنهاد می‌کنیم آموزش‌های ما را دنبال کنید.

پرسش‌های متداول

آنتروپیک کِی به بورس می‌رود؟

آنتروپیک هدف گرفته تا اکتبر ۲۰۲۶ در نزدک فهرست شود. پرونده‌ی محرمانه S-1 در اول ژوئن ۲۰۲۶ ثبت شده است. البته تاریخ دقیق بسته به شرایط بازار می‌تواند تغییر کند.

ارزش‌گذاری آنتروپیک چقدر است؟

آخرین ارزش‌گذاری خصوصی آنتروپیک ۹۶۵ میلیارد دلار بوده است. در بازارهای ثانویه این عدد به مرز یک تریلیون دلار رسیده و ممکن است در زمان عرضه عمومی از این مرز عبور کند.

OpenAI چرا ممکن است IPO خود را به تأخیر بیندازد؟

مشکلات جریان نقدی — سوخت سالانه ۸۵ میلیارد دلاری و تعهدات محاسباتی چند صد میلیارد دلاری — باعث شده مدیران ارشد به ورود به بورس در ۲۰۲۷ تمایل پیدا کنند. CFO شرکت از این رویکرد محافظه‌کارانه‌تر حمایت می‌کند.

چرا اول بودن در این IPO اهمیت دارد؟

هر شرکتی که اول فهرست شود، ضریب ارزش‌گذاری مرجع برای کل صنعت هوش مصنوعی را تعیین می‌کند. این ضریب مستقیماً روی ارزش‌گذاری IPO بعدی رقیب تأثیر می‌گذارد.

شرکت‌های چینی چه برنامه‌ای برای IPO دارند؟

Moonshot AI (ارزش ۳۰ میلیارد دلار) به دنبال IPO در هنگ‌کنگ است؛ DeepSeek (ارزش ۷۱ میلیارد دلار) بازار STAR شانگهای را هدف گرفته؛ و GigaAI می‌خواهد اولین استارتاپ مدل‌های جهانی باشد که به بورس می‌رود.